KBLI: Growing with The Nation

Industri kabel mungkin tidak banyak diminati oleh investor di BEI. Pamornya kalah jauh dengan industri pertambangan, properti atau perbankan. Jika kita melihat dari sudut pandang lain, hal tersebut justru akan menguntungkan investor. Saham-saham yang menjadi market darling biasanya menjadi rebutan pelaku pasar sehingga susah untuk menemukan yang harganya masih murah. Berbeda dengan saham-saham yang berada di industri yang kurang populer, banyak saham yang dijual dengan harga murah. Tugas investor adalah menemukan emiten yang kinerjanya bagus sehingga bisa memberikan keuntungan yang memuaskan.

Ada apa dengan PT KMI Wire and Cable Tbk (kode BEI:KBLI)? Well, sebenarnya cerita tentang KBLI tidak jauh-jauh dari efek domino pertumbuhan ekonomi Indonesia yang pesat. Tanpa disadari, industri kabel cukup diuntungkan dengan banyaknya pembangunan infrastuktur belakangan ini. KBLI memproduksi kabel dan kawat yang banyak dibutuhkan oleh industri dan gedung-gedung. KBLI memiliki tiga jenis produk, yaitu kabel tegangan rendah, kabel tegangan menengah dan kabel instrumen/kontrol. Kapasitas produksinya 27.000 ton/tahun yang terdiri dari 12.000 ton/tahun untuk kabel listrik aluminium dan 15.000 ton/tahun untuk kabel listrik tembaga.

Breakdown untuk penjualan KBLI adalah sbb:

Terlihat bahwa penjualan terbesar KBLI disumbang oleh kabel tegangan rendah (81%) dengan pelanggan terbesar adalah sektor swasta (76.20%). Fakta ini menarik karena seperti yang telah kita ketahui saat ini permintaan domestik sangat tinggi dan menguntungkan bagi KBLI. Pada tahun 2012, KBLI berharap akan adanya peningkatan pasokan kabel untuk PLN seiring dengan proyek pembangkit listrik 10.000 MW yang sedang berjalan.

Bagaimana kinerja keuangan KBLI?

Tampak bahwa revenue, operating income dan net income KBLI terus meningkat selama tiga tahun terakhir. Operating cash flow pun tumbuh dengan mantap diiringi dengan terus menurunnya DER. Yang menjadi ganjalannya adalah rendahnya ROE yang sebagai akibat dari kuasi-reorganisasi yang dilaksanakan pada tahun 2010.

Tentang Kuasi Reorganisasi

Kuasi-reorganisasi adalah penilaian kembali aset dan kewajiban perusahaan dengan menyesuaikannya dengan kondisi saat ini. Tujuan dari kuasi-reorganisasi adalah menghilangkan defisit laba yang cukup besar. Dari tabel di bawah terlihat bahwa retained earnings KBLI sampai dengan tahun 2010 minus cukup besar. Minusnya retained earnings mendera KBLI sejak krismon tahun 1997. Kuasi-reorganisasi ini akan berdampak cukup bagus bagi KBLI karena posisi cash-nya cukup aman karena seakan-akan perusahaan restart dari awal. Dengan prospek bisnis yang cukup bagus, KBLI akan mulai bisa membagikan dividen karena jika masih ada defisit laba, dividen tidak bisa dibagikan.

Membaiknya kinerja KBLI juga tercermin dari pergerakan harga sahamnya yang terus meningkat sejak tahun 2008 seiring dengan meningkatnya laba. Berdasarkan outlook laporan keuangan kuartalan, KBLI kemungkinan besar masih akan membukukan kenaikan laba di tahun 2012.

Bagaimana dengan Valuasinya?

Pada level harga saat ini, KBLI masih menarik dengan MoS memadai, yaitu sebesar 30.1%.

Risiko Bisnis KBLI

1. Adanya kenaikan harga bahan baku yaitu tembaga dan aluminium yang berpotensi memaksa KBLI untuk menaikkan harga jual.
2. Menguatnya US dollar akan membuat beban bunga KBLI meningkat karena sebagian besar utangnya berdenominasi US dollar.

Disclaimer is on.