Owner Earnings, Bukan Sekedar Laba Bersih

Apakah suatu bisnis menguntungkan?

Cara paling sederhana untuk menjawabnya adalah dengan melihat laba bersihnya. Sayangnya, pada beberapa kasus laba bersih tidak diikuti oleh mengalirnya uang ke dalam perusahaan. Katakanlah sebuah perusahaan berhasil memperoleh pendapatan yang cukup besar. Jika perusahaan tersebut bisa mengontrol biaya operasionalnya, maka kemungkinan besar akan mencatatkan laba. Walaupun begitu, ada satu hal yang terlewat dari perhitungan laba rugi tersebut, yaitu belanja modal (capital expenditure). Cash yang diperoleh dari bisnisnya bisa saja langsung terserap habis untuk belanja modal. Oleh karena itulah untuk keperluan analisis, kita perlu untuk menghitung owner earnings, yaitu cash yang tersedia untuk pemegang saham.

Owner Earnings = Net income + Depreciation/Amortization + Non-cash Charges – Capital Expenditures

Untuk menghindari fluktuasi capital expenditure, kita akan menggunakan rata-rata capex tiga tahun ke belakang.

Jika owner earnings negatif dan cash tidak mencukupi, ada kemungkinan perusahaan terpaksa berutang untuk menambah modal kerja. Jika owner earnings suatu perusahaan terus-menerus negatif, kita harus mulai waspada. Tentu saja ada pengecualian pada beberapa kasus. Pada perusahaan yang sedang berekspansi dengan agresif, kemungkinan kita akan melihat owner earnings negatif karena membutuhkan dana ekspansi yang cukup besar.

Terlepas dari adanya pengecualian, kita ingin melihat owner earnings yang positif dan stabil. Lebih baik lagi apabila terus meningkat. Hal tersebut menandakan bahwa perusahaan menghasilkan lebih banyak uang daripada uang yang dihabiskan untuk belanja.

Sebagai contoh, kita akan menghitung owner earnings dari PT Metrodata Electronics, Tbk (kode BEI: MTDL).

Terlihat bahwa walaupun owner earnings MTDL relatif lebih kecil daripada laba bersihnya, pertumbuhannya cukup konsisten. Hal ini adalah pertanda bagus.

Mari kita melihat contoh lainnya, yatu PT Malindo Feedmill, Tbk (kode BEI: MAIN).

Terlihat bahwa laba bersih MAIN tumbuh cukup konsisten selama lima tahun terakhir. Namun begitu, terlihat bahwa pertumbuhan owner earnings-nya tidak semulus laba bersihnya. Kita harus membedah lebih lanjut apakah MAIN berekspansi secara agresif sehingga menyebabkan owner earnings terbatuk-batuk.

Mengapa Harus Menghitung Owner Earnings?

Owner earnings memberikan informasi apakah suatu perusahaan masih dapat terus berjalan tanpa membutuhkan tambahan dana dari luar. Owner earnings yang terus tumbuh mengindikasikan bahwa perusahaan dalam keadaan yang sehat. Perusahaan harus berutang atau menerbitkan saham baru untuk terus beroperasi.