Bagaimana Warren Buffett Memilih Saham? (Bagian 2 – Valuasi)

• Instagram
• Twitter

Follow @parahitairawan

Pada artikel sebelumnya, kita telah membahas bagaimana cara pemilihan saham Warren Buffett berdasarkan buku “The Guru Investor: How to Beat Market Using History’s Best Investment Strategies” yang ditulis oleh John P. Reese dan Jack M. Forehand, CFA. Pada bagian ini, kita akan membahas mengenai metode valuasinya dengan sumber dari buku yang sama.

Dalam melakukan valuasi terdapat beberapa langkah yang harus dilakukan, yaitu:

• The Initial Rate of Return

Initial Rate of Return = EPS / Harga Saham

• Initial Rate of Return ≥ BI Rate –> PASS
• Initial Rate of Return < BI Rate –> BUANG

Keterangan: Untuk alasan tertentu, saya cukup fleksibel pada kriteria ini. Ada beberapa saham yang tidak lolos pada kriteria ini masih masuk dalam daftar saya.

• The Return on Equity Method

Langkah Pertama. Hitung Percent Average ROE After Payout (5 years).

Percent Average ROE After Payout  = ROE rata-rata 5 tahun terakhir x (1 – rata-rata Dividend Payout Ratio 5 tahun terakhir)

Langkah Kedua. Proyeksikan equity/share untuk  5 tahun ke depan.

Proyeksi equity/share = FV (PV, i, n) à gunakan excel untuk menghitung

di mana:

PV = equity per share

i =  Percent Average ROE After Payout

n = 5

Persamaan ini sebenarnya adalah persamaan time value of money biasa. Kita mencari nilai masa depan dari equity/share saat ini.

Langkah Ketiga. Konversikan Future Equity menjadi Future EPS.

Future EPS (5 tahun ke depan) = future equity/share (5 tahun ke depan) X rata-rata ROE 5 tahun terakhir

Langkah Keempat. Hitung Future Stock Price.

Future Stock Price (5 tahun ke depan) = EPS (5 tahun ke depan) x P/E ratio historis (atau

P/E ratio saat ini, mana yang lebih rendah)

Langkah Kelima. Hitung Future Dividends dan jumlahkan dengan Future Stock Price untuk mendapatkan Future Stock Price plus Dividends.

–          Hitung EPS sampai dengan 5 tahun ke depan dengan growth sebesar percent average ROE after payout

–          Hitung jumlah dividend per share (DPS)sampai dengan 5 tahun ke depan (DPS = EPS X dividend payout ratio)

–          Future stock price with dividend = Future stock price + total dividend s.d 5 tahun ke depan

Langkah Keenam. Hitung Expected Rate of Return berdasarkan metode Average ROE

Expected return berdasarkan metode average ROE = i (FV, PV, n)

di mana:

FV = Future stock price plus dividend

PV = Harga saham saat ini

n = 5

Expected rate of return dengan metode average ROE:

• ≥ 15% –> PILIH (Best Case)
• ≥ 12% dan < 15% –> PILIH
• < 12% –> BUANG
• The EPS Growth Method

Langkah Pertama. Hitung expected future stock price (dengan dividends) berdasarkan metode average EPS growth

–          Hitung EPS growth rate 5 tahun terakhir

–          EPS (5 tahun ke depan) = (1 + EPS growth rate)^5 x EPS saat ini

–          Future Stock Price (5 tahun ke depan) = EPS 5 tahun ke depan x  rata-rata P/E 5 tahun terakhir (atau P/E saat ini, jika lebih rendah)

–          Hitung EPS sampai dengan 5 tahun ke depan dengan growth EPS growth yang telah dihitung.

–          Hitung jumlah dividend per share (DPS)sampai dengan 5 tahun ke depan (DPS = EPS X dividend payout ratio)

–          Future stock price dengan dividend = Future stock price + total dividend s.d 5 tahun ke depan

Langkah Kedua. Hitung expected rate of return based on the average EPS growth method

Expected rate of return berdasarkan metode EPS growth = i (FV, PV, n)

di mana:

–          FV = Future stock price with dividend

–          PV = Harga saham saat ini

–          n = 5 tahun

Expected rate of return berdasarkan metode EPS growth:

• ≥ 15% –> PILIH (Best Case)
• ≥ 12% dan < 15% –> PILIH
• < 12% –> BUANG
• Mencari Rata-Rata Prediksi Return di Masa Datang

Average final return = (Expected return of ROE method + Expected return of EPS method) / 2

Range of expected return:

• ≥ 15% –> PILIH (Best Case)
• ≥ 12% dan < 15% –> PILIH
• < 12% –> BUANG

Contoh Kasus Valuasi: INTP

Pada artikel sebelumnya, kita telah mengetahui bahwa INTP lolos dari screening kuantitatif. Bagaimana dengan valuasinya? Pada bagian ini kita akan mencoba menghitung harga wajar INTP berdasarkan formula yang sudah dituliskan pada bagian sebelumnya. Seperti halnya contoh sebelumnya, data yang digunakan juga berasal dari laporan keuangan tahun 2012.

• The Initial Rate of Return

Walaupun masih di bawah BI rate, saya tetap melanjutkan proses untuk INTP.

• The Return on Equity Method

Langkah Pertama. Hitung Percent Average ROE After Payout (5 years).

Langkah Kedua. Proyeksikan equity/share untuk  5 tahun ke depan.

Langkah Ketiga. Konversikan Future Equity menjadi Future EPS.

Langkah Keempat. Hitung Future Stock Price.

Langkah Kelima. Hitung Future Dividends dan jumlahkan dengan Future Stock Price untuk mendapatkan Future Stock Price plus Dividends.

Langkah Keenam. Hitung Expected Rate of Return berdasarkan metode Average ROE.

• The EPS Growth Method

Langkah Pertama. Hitung expected future stock price (dengan dividends) berdasarkan metode average EPS growth.

Langkah Kedua. Hitung expected rate of return based on the average EPS growth method

• Mencari Rata-Rata Prediksi Return di Masa Datang

Terlihat bahwa expected return INTP baik menggunakan metode ROE maupun EPS growth masih di atas ambang batas 12% sehingga INTP lolos screening Buffett.