Bagaimana Warren Buffett Memilih Saham? (Bagian 2 – Valuasi)


Pada artikel sebelumnya, kita telah membahas bagaimana cara pemilihan saham Warren Buffett berdasarkan buku “The Guru Investor: How to Beat Market Using History’s Best Investment Strategies” yang ditulis oleh John P. Reese dan Jack M. Forehand, CFA. Pada bagian ini, kita akan membahas mengenai metode valuasinya dengan sumber dari buku yang sama.

Dalam melakukan valuasi terdapat beberapa langkah yang harus dilakukan, yaitu:

  • The Initial Rate of Return

Initial Rate of Return = EPS / Harga Saham

  • Initial Rate of Return ≥ BI Rate –> PASS
  • Initial Rate of Return < BI Rate –> BUANG

Keterangan: Untuk alasan tertentu, saya cukup fleksibel pada kriteria ini. Ada beberapa saham yang tidak lolos pada kriteria ini masih masuk dalam daftar saya.

  • The Return on Equity Method

Langkah Pertama. Hitung Percent Average ROE After Payout (5 years).

Percent Average ROE After Payout  = ROE rata-rata 5 tahun terakhir x (1 – rata-rata Dividend Payout Ratio 5 tahun terakhir)

Langkah Kedua. Proyeksikan equity/share untuk  5 tahun ke depan.

Proyeksi equity/share = FV (PV, i, n) à gunakan excel untuk menghitung

di mana:

PV = equity per share

i =  Percent Average ROE After Payout

n = 5

Persamaan ini sebenarnya adalah persamaan time value of money biasa. Kita mencari nilai masa depan dari equity/share saat ini.

Langkah Ketiga. Konversikan Future Equity menjadi Future EPS.

Future EPS (5 tahun ke depan) = future equity/share (5 tahun ke depan) X rata-rata ROE 5 tahun terakhir

Langkah Keempat. Hitung Future Stock Price.

Future Stock Price (5 tahun ke depan) = EPS (5 tahun ke depan) x P/E ratio historis (atau

P/E ratio saat ini, mana yang lebih rendah)

Langkah Kelima. Hitung Future Dividends dan jumlahkan dengan Future Stock Price untuk mendapatkan Future Stock Price plus Dividends.

–          Hitung EPS sampai dengan 5 tahun ke depan dengan growth sebesar percent average ROE after payout

–          Hitung jumlah dividend per share (DPS)sampai dengan 5 tahun ke depan (DPS = EPS X dividend payout ratio)

–          Future stock price with dividend = Future stock price + total dividend s.d 5 tahun ke depan

Langkah Keenam. Hitung Expected Rate of Return berdasarkan metode Average ROE

Expected return berdasarkan metode average ROE = i (FV, PV, n)

di mana:

FV = Future stock price plus dividend

PV = Harga saham saat ini

n = 5

Expected rate of return dengan metode average ROE:

  • ≥ 15% –> PILIH (Best Case)
  • ≥ 12% dan < 15% –> PILIH
  • < 12% –> BUANG
  • The EPS Growth Method

Langkah Pertama. Hitung expected future stock price (dengan dividends) berdasarkan metode average EPS growth

–          Hitung EPS growth rate 5 tahun terakhir

–          EPS (5 tahun ke depan) = (1 + EPS growth rate)^5 x EPS saat ini

–          Future Stock Price (5 tahun ke depan) = EPS 5 tahun ke depan x  rata-rata P/E 5 tahun terakhir (atau P/E saat ini, jika lebih rendah)

–          Hitung EPS sampai dengan 5 tahun ke depan dengan growth EPS growth yang telah dihitung.

–          Hitung jumlah dividend per share (DPS)sampai dengan 5 tahun ke depan (DPS = EPS X dividend payout ratio)

–          Future stock price dengan dividend = Future stock price + total dividend s.d 5 tahun ke depan

Langkah Kedua. Hitung expected rate of return based on the average EPS growth method

Expected rate of return berdasarkan metode EPS growth = i (FV, PV, n)

di mana:

–          FV = Future stock price with dividend

–          PV = Harga saham saat ini

–          n = 5 tahun

Expected rate of return berdasarkan metode EPS growth:

  • ≥ 15% –> PILIH (Best Case)
  • ≥ 12% dan < 15% –> PILIH
  • < 12% –> BUANG
  • Mencari Rata-Rata Prediksi Return di Masa Datang

Average final return = (Expected return of ROE method + Expected return of EPS method) / 2

Range of expected return:

  • ≥ 15% –> PILIH (Best Case)
  • ≥ 12% dan < 15% –> PILIH
  • < 12% –> BUANG

Contoh Kasus Valuasi: INTP

Pada artikel sebelumnya, kita telah mengetahui bahwa INTP lolos dari screening kuantitatif. Bagaimana dengan valuasinya? Pada bagian ini kita akan mencoba menghitung harga wajar INTP berdasarkan formula yang sudah dituliskan pada bagian sebelumnya. Seperti halnya contoh sebelumnya, data yang digunakan juga berasal dari laporan keuangan tahun 2012.

  • The Initial Rate of Return

Initial                       

Walaupun masih di bawah BI rate, saya tetap melanjutkan proses untuk INTP.

  • The Return on Equity Method

Langkah Pertama. Hitung Percent Average ROE After Payout (5 years).

ROE_after

 

Langkah Kedua. Proyeksikan equity/share untuk  5 tahun ke depan.

Equitypershare

Langkah Ketiga. Konversikan Future Equity menjadi Future EPS.

FutureEPS

Langkah Keempat. Hitung Future Stock Price.

FutureStockPrice

Langkah Kelima. Hitung Future Dividends dan jumlahkan dengan Future Stock Price untuk mendapatkan Future Stock Price plus Dividends.

FutStockPricediv

 

Langkah Keenam. Hitung Expected Rate of Return berdasarkan metode Average ROE.

ROR_ROE

 

  • The EPS Growth Method

Langkah Pertama. Hitung expected future stock price (dengan dividends) berdasarkan metode average EPS growth.

FutStockPricediv_EPS

Langkah Kedua. Hitung expected rate of return based on the average EPS growth method

RORE_EPS

 

  • Mencari Rata-Rata Prediksi Return di Masa Datang

Avg_Exp_Return

Terlihat bahwa expected return INTP baik menggunakan metode ROE maupun EPS growth masih di atas ambang batas 12% sehingga INTP lolos screening Buffett.

Advertisements
Gallery | This entry was posted in Stock Picking Strategies, Valuasi and tagged , . Bookmark the permalink.

19 Responses to Bagaimana Warren Buffett Memilih Saham? (Bagian 2 – Valuasi)

  1. Hiro says:

    @parahita: Terimakasih pak atas artikelnya.. Bagus sekali

    Mau tanya donk, langkah kelima dari Return on Equity Method: EPS Growth nya 17.9% dapat darimana ya? sedangkan teorinya diatas untuk hitung EPS Growth dengan cara menghitung EPS sampai dengan 5 tahun ke depan dengan growth sebesar percent average ROE after payout (Sebesar 18.76%)

    Like

  2. david says:

    pak parhita mau tanya dong bbrp hal :
    1. itu EPS Growth di langkah pertama dr the EPS growth method gimana cara dapat nya ya ?
    2. Expected rate of return dengan metode AVG ROE itu gimana cara itung nya ya ?
    3. kenapa tingkat growth EPS nya beda ya antara metode ROE dengan EPS Growth ?

    Like

  3. hendy says:

    Pak parahita.. terima kasih pak artikelnya..
    mau tanya pak … langkah pertama.. The Return on Equity Method… Percent Average after ROE payout (18.76%) dapetnya darimana? trims

    Like

  4. Ardianyuka says:

    @ hendy : Percent Average ROE After Payout  = ROE rata-rata 5 tahun terakhir x (1 – rata-rata Dividend Payout Ratio 5 tahun terakhir)

    Like

  5. parahita says:

    Growth = ROE x retention ratio. Retention ratio = 1 – dividend payout ratio

    Like

  6. parahita says:

    1. Eps growth didapat dari data historis pertumbuhan EPS.
    2.dengan menggunakan formula time value of money.
    3. Berbeda karena asumsinya perhitungan pertumbuhannya berbeda.

    Like

  7. kris says:

    @pak hita artikelnya bagus pak…
    pak hita, itu yg growth sebesar 17,9% saya sudah hitung dengan menggunakan ROE average 5 thn dan dividend payout ratio average 5 tahun jg, hasilnya kok sama dengan ROE after payout ya pak (sebesar 18,76%). Bisa tolong dibantu pak itu angka 17,9% dari mana ya pak?

    Like

  8. kris says:

    sudah saya hitung dengan rumus yg pak hita terangkan
    growth = ROE x 1-div.payout ratio
    tapi hasilnya masih 18.76% pak
    itu dari mana ya pak 17,9% nya?
    terimakasih penjelasannya pak hita 🙂

    Like

  9. ak.rachman says:

    dear hu hita,
    mohon pencerahannya untuk
    1. Future Stock Price (5 tahun ke depan) = EPS (5 tahun ke depan) x P/E ratio historis (atau
    P/E ratio saat ini, mana yang lebih rendah). sepertinya perlu di ralat hu, karena 17,4*2945 = 51243.
    2. untuk EPS growthnya (Return on Equity Method) dapat dari mana ya hu? dari penjelasan di atas harusnya di dapat dari Percent Average ROE After Payout (5 years), tetapi kok nilainya 17,9% ya?

    mohon pencerahannya hu hita

    terima kasih banyak

    Like

  10. parahita says:

    @kris @ak.rachman angka 17.9% itu adalah historical eps cagr

    Like

  11. Indra says:

    Pak parahita, untuk Return on Equity Method langkah kedua, cara hitung pake excell gmn ? saya coba masukkan seperti ini =FV(18,76;5;5267) hasilnya kok (Rp845.794.859,71)

    Like

  12. investasi says:

    masih banyak hal yang bisa diperhitungkan

    Like

  13. Leoren says:

    klo bole menambahkan EPS growth (17,9%) jika pake rumus d excel maka didapat rumus = (ABS(FutureEPS5tahun/EPS2012)^(1/5tahun))-1 .. CMIIW..

    Like

  14. Tony says:

    @Leoren : Good info – thanks a lot.
    Bagaimana cara hitung untuk EPS Growth Rate 37.07 % ? Thanks in advance.

    Like

  15. Pingback: Hasil Screening Saham ala Warren Buffett 2014, Masihkah Relevan? | Pojok Ide Investasi

  16. repento says:

    hu hita cari PE History dimana ya hu ? atau itung manual ? 😀

    Like

  17. Pingback: Rasio-Rasio Tidak Umum Yang Saya Gunakan | Pojok Ide Investasi

  18. Kalau di atas menjelaskan valuasi untuk Buy.
    Nah pertanyaan saya.
    Kapan bapak Sell? apakah ada metode atau rasio yang dilihat juga? atau hanya dari target persentase yang ingin diraih?

    Terima Kasih.

    Like

  19. aris says:

    EPS Growth Rate untuk metode EPS dapat angka 37,07% dapat darimana? kok itungan saya hasilnya 22,23% ya? Thanks

    Like

Sampaikan komentar Anda

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s